以史为鉴，为什么SARS不能拖累中国经济？
文章来源：东方财富Choice数据 日期：2020-02-05 20:42:27 阅读量：
2015年：杠杆牛市泡沫破裂，A股腰斩；
2016-2018年：房价翻倍，居民债务空前增长；
2018-2019年：互联网金融连环暴雷，大量民间财富蒸发；
2018年开始：中美贸易摩擦冲击了外贸、就业以及产业链；
2019年：猪瘟肆虐、猪肉价格翻倍······这几年中国经济真的太不容易了，在黑天鹅事件中不断前行。时间进入到2020年，情况好不容易开始改善：中美达成了第一阶段经贸协议、实体经济出现复苏迹象、A股创出一年多以来新高、外部的经济环境也在好转，世界经济有回暖的迹象。
可就在此时，又碰上这样一个严重的疫情，不少人拿2003年非典疫情对经济的影响来推算此次疫情的影响。2003年“非典”时期，大家也认为经济运行情况可能很糟，结果比大家预想得要好得多，到了当年三四季度强劲反弹。非典疫情始发于2002年12月，但直到2003年4月上旬疫情进入集中爆发期，官方媒体对SARS病例的报道才逐渐增多；疫情的转折点是4月16日世界卫生组织将中国多省市列为疫区，市场恐慌情绪开始蔓延。2003年5月中旬北京宣布非典病例数大幅下降，6月14日WHO解除对河北、内蒙古、山西、天津的旅游警告，6月15日中国内地出现确诊病例、疑似病例、既往疑似转确诊病例数“三零”纪录。以WHO的认定衡量，SARS疫情的影响大约还要持续两个月。在疫情消退之后，中国经济受投资拉动企稳回升，2003年GDP同比增速较2002年上升0.9个百分点到10%。
2003年疫情对中国经济的冲击可以认定为一次性、暂时性的影响，第三产业回升速度相对较慢。2003年一季度中国GDP在第二产业的带动下，单季增速从2002年的9.1%跳升至11.1%；二季度受疫情冲击，三次产业单季GDP增速均显著回落，当季GDP增速下降2个百分点至9.1%；三、四季度GDP回升至10%，其中，一产、二产在三季度就反弹至高位，三产到四季度才出现明显回升。
从三大产业来看，三产的同比增速均不通程度的出现下滑，但对第二产业和第一产业的影响比较短暂，但对第三产业影响时间较长。从三大产业对GDP的贡献和拉动来看，第三产业从2003年二季度开始对GDP的贡献明显下滑，对GDP的拉动也明显下降。
2003年4至6月，社会消费品零售总额同比增速分别为7.7%、4.3%与8.3%；相比之下，2002年4至6月的该指标分别为8.2%、9.3%与8.6%，2003年1至3月的该指标分别为10.0%、8.5%与9.3%。不难看出，非典疫情的爆发的确对消费产生了显著负面影响，尤其是在2003年5月，社会消费品零售总额同比增速比上月下降了3.4个百分点，比2002年同月下降了5.0个百分点。
由于当时中国大陆消费对GDP的贡献低于投资，得益于政府的宽松的货币政策带来的投资增长（房地产投资二季度同比增长33%）和应对危机采取定向财政支持，以及中国加入WTO后的全球化红利，2003全年中国大陆实际GDP相对于2002年增长了10%。
但值得注意的是，在当前，无论是第三产业占GDP比重还是最终消费占GDP比重，都显著高于2003年。2019年，第三产业在我国GDP中的贡献率超50%，成为在GDP中所占比重最高的部门。
从股市来看，2003年非典疫情前期对形势估计不够充分，股市整体先涨后跌，疫情企稳后回弹超过前期涨幅。所以2003年“非典”期间，“非典”疫情持续升级阶段只是对市场造成短期冲击，但影响很快消退，A股市场整体表现不差。2009年3月底，H1N1流感开始在墨西哥和美国加利福尼亚州、德克萨斯州暴发，不断蔓延。2009年4月25日，世界卫生组织把这次疫情定位为“国际关注的突发公共卫生事件”。随后世界卫生组织逐步将警戒级别提升至最高的第六级，是自1968年（香港H3N2流感）后，41年的第一次。但是与大家想象的不同，这次疫情对美股几乎毫无影响，标普500指数从2009年3月以来一直持续上涨，一些与流感相关的概念股更是翻了好几倍。
原因并不复杂：2009年3月，美联储扩大QE1规模，将项目时间延长至2010年3月。当时美联储主席伯南克向联邦公开市场委员会（FOMC）表示，美联储愿意将来在必要时采取更多措施。美股跟着货币政策和流动性走，到后面根本一毛钱都没跌过，全世界的股市都一样。国家发改委副主任连维良3日在国新办发布会上回应称，中国经济受到影响的程度取决于疫情防控的进展和成效，影响是阶段性的暂时性的，不会改变中国经济长期向好的基本面。
连维良提到，不少人拿2003年非典疫情对经济的影响来推算此次疫情的影响。现阶段 我国经济实力、物质基础和应对突发事件的能力都比当年明显增强，我们完全有能力、有信心打赢疫情防控阻击战，完全有信心有能力把疫情对经济的影响降到最低。
不过，我们也不应对本次非典疫情对中国经济的不利冲击过度悲观。这是因为，中国政府一方面有着很强的治理能力，另一方面有着充足的政策空间，足以应对非典疫情对经济增长的负面影响。
有了非典的前车之鉴，国家对本次肺炎疫情的反应速度与应对举措，应该说是非常及时与正确的，这一点也得到了全球范围的认可。在2020年将会采用更加扩张的逆周期宏观经济政策进行应对。财政政策方面，政府仍有着较为充足的财政空间。政府将在公共医疗卫生、劳动力再就业培训、企业减税降费等领域投入更多财政资源，以缓解中国经济的下行压力。
此外，2020年的地方债发行规模可能超过3万亿元，其中更高比例将被规定用于基础设施建设，这也有助于对冲房地产投资与制造业投资的下行压力。货币政策方面，2020年中国央行有望出台更多的降准与降息措施。2020年，中国央行在SLF-MLF-LPR层面的降息幅度也将变得更大。
再次，考虑到防控系统性金融风险的压力，中国政府也不会对本次肺炎疫情的负面冲击做出过度反应，宏观政策不会重演“大水漫灌”。
综上所述，2020年中国经济增速也不会出现断崖式下跌，在疫情影响淡化之后，市场有望回归本身的运行逻辑。最后，希望疫苗研发研发加快脚步，疫情加快结束，等春暖花开之时，我们一起为这共同的胜利而欢歌！
